Trong tuần này, Bitcoin tiếp tục duy trì trạng thái đi ngang (sideways) khi giá dao động trong vùng $87.000 – $91.000. Trong bối cảnh thị trường thiếu động lực bứt phá rõ ràng, bài phân tích on-chain tuần này sẽ tập trung đánh giá diễn biến của thị trường phái sinh, đồng thời xem xét các xu hướng tích lũy và phân phối đang chuyển biến ra sao.

Tóm tắt

• Thị trường phái sinh đang đặt cược với mức đòn bẩy cao hơn, làm gia tăng rủi ro quét thanh lý, đặc biệt là ở phía Long khi Funding Rate đang duy trì dương khá cao.

• Bản đồ thanh lý tiếp tục cho thấy rủi ro quét Long trội hơn. Hai mốc giá then chốt là hỗ trợ $85.200 và kháng cự $92.800.

• Dòng tiền Bitcoin Spot ETF quay lại vùng âm và các Holder dài hạn tiếp tục phân phối, cho thấy áp lực bán đang gia tăng.

• Dù vậy, xu hướng tích lũy toàn mạng vẫn mạnh (Accumulation Trend Score cao) và lượng BTC trên sàn lập đáy mới, giúp hấp thu lực bán.

• Vùng $87.000 – $90.000 đang hình thành nền tích lũy quan trọng, trong đó $87.000 là hỗ trợ mạnh, kết hợp với vùng hỗ trợ sâu hơn quanh $85.000.

Phân tích chi tiết

Thị trường phái sinh

Trong tuần qua, Open Interest (khối lượng hợp đồng mở) có xu hướng gia tăng, phản ánh việc ngày càng nhiều vị thế phái sinh được mở mới trên thị trường. Đáng chú ý, Estimated Leverage Ratio cũng tăng song song, cho thấy các Trader đang sử dụng đòn bẩy cao hơn và sẵn sàng chấp nhận rủi ro lớn hơn để tìm kiếm lợi nhuận. Khi mức đòn bẩy toàn thị trường leo thang, nguy cơ xuất hiện các đợt quét thanh lý mạnh (liquidation sweep) cũng theo đó gia tăng.

Một tín hiệu đáng chú ý khác là Funding Rate đang có xu hướng tăng và duy trì ở mức tương đối cao trong thời gian gần đây. Diễn biến này phản ánh việc phe Long đang chiếm ưu thế rõ rệt so với phe Short trên thị trường phái sinh. Đồng thời nó cũng làm gia tăng nguy cơ xuất hiện những nhịp điều chỉnh mạnh theo chiều xuống nhằm quét thanh lý các vị thế Long.

Câu hỏi đặt ra là: nếu thị trường xuất hiện các pha quét thanh lý, đâu sẽ là những vùng giá cần đặc biệt chú ý? Để trả lời, chúng ta cần quan sát bản đồ thanh lý (Liquidation Map).

Từ dữ liệu hiện tại, có thể thấy các cụm thanh lý ở vùng giá thấp — nơi tập trung các lệnh Long sử dụng đòn bẩy — đang dày đặc hơn đáng kể so với các cụm thanh lý ở vùng giá cao của phe Short. Điều này tiếp tục củng cố nhận định rằng rủi ro quét thanh lý Long đang chiếm ưu thế.

Quan sát hai đường Cumulative Long Liquidation Leverage và Cumulative Short Liquidation Leverage, có thể nhận diện rõ hai mốc giá quan trọng — nơi độ dốc của đường cong chuyển từ dốc sang thoải, phản ánh tốc độ tích lũy thanh lý từ nhanh sang chậm. Hai mốc này lần lượt nằm tại $85.200 và $92.800.

Theo đó, trong kịch bản giá giảm để quét thanh lý các vị thế Long, vùng $85.200 sẽ là mốc hỗ trợ mang tính then chốt cần theo dõi. Ngược lại, nếu thị trường tăng mạnh và kích hoạt quét thanh lý Short, vùng $92.800 sẽ là mốc kháng cự quan trọng.

Xu hướng phân phối có dấu hiệu mạnh lên

Dòng tiền ETF tiếp tục chảy ra

Biểu đồ trung bình động 30 ngày của dòng tiền vào các quỹ Bitcoin Spot ETF cho thấy một diễn biến đáng chú ý. Sau giai đoạn hồi phục dần từ vùng âm sâu và tiến sát mốc cân bằng (0), dòng tiền ETF gần đây đã bất ngờ quay đầu giảm trở lại và tái rơi xuống vùng âm (khu vực được khoanh màu xanh dương).

Các Holder dài hạn tiếp tục đẩy mạnh phân phối

Biểu đồ Long-Term Holder Net Position Change phản ánh sự thay đổi ròng lượng Bitcoin nắm giữ của các holder dài hạn. Khi chỉ số này nằm trên 0, điều đó cho thấy nhóm holder dài hạn đang gia tăng lượng BTC trong ví, tương ứng với hành vi tích lũy. Ngược lại, khi chỉ số rơi xuống vùng âm, lượng BTC được chuyển ra khỏi ví tăng lên, phản ánh quá trình phân phối.

Quan sát diễn biến gần đây cho thấy chỉ số này chỉ hồi phục nhẹ trong thời gian ngắn trước khi nhanh chóng quay đầu giảm trở lại. Diễn biến này cho thấy các Holder dài hạn lại tiếp tục đẩy mạnh hơn hành động phân phối.

Xu hướng tích lũy vẫn còn đó

Mặc dù xu hướng phân phối mạnh lên, giá vẫn đang giữ được chuyển động đi ngang nhờ xu hướng tích lũy cũng vẫn đang hiện hữu để hấp thu lực bán.

Điểm xu hướng tích lũy vẫn cao

Biểu đồ bên dưới thể hiện chỉ báo Accumulation Trend Score – thước đo xu hướng tích lũy trên toàn mạng Bitcoin do Glassnode – nền tảng cung cấp dữ liệu on-chain hàng đầu xây dựng. Điểm càng gần với 1 (màu ngả sang tím đậm) cho thấy xu hướng tích lũy càng mạnh. Ngược lại, điểm càng gần 0 (màu càng thiên về vàng) thì tức là xu hướng tích lũy càng yếu (hoặc thiên về xu hướng phân phối).

Hiện tại chỉ báo này vẫn đang duy trì được màu tím đậm thể hiện xu hướng tích lũy trên toàn mạng vẫn mạnh mẽ.

Lượng dự trữ Bitcoin trên sàn lập đáy mới

Biểu đồ Bitcoin Exchange Reserve cho thấy lượng Bitcoin lưu trữ trên các sàn giao dịch tiếp tục suy giảm và vừa thiết lập một vùng đáy mới, thấp hơn nhẹ so với đáy trước đó. Diễn biến này phản ánh việc nguồn cung BTC sẵn sàng giao dịch trên sàn đang ngày càng thu hẹp, khi nhà đầu tư có xu hướng rút Bitcoin khỏi sàn và chuyển về ví cá nhân để nắm giữ dài hạn.

Vùng $87.000 đang tạo nền tích lũy tốt

Biểu đồ Cost Basis Distribution Heatmap cho thấy một vùng tích lũy nổi bật (màu vàng) đã hình thành trong khu vực giá $87.000 – $90.000. Điều này phản ánh việc một lượng lớn Bitcoin đã được mua và nắm giữ quanh vùng giá này, qua đó biến nó trở thành một vùng củng cố quan trọng của thị trường. 

Trong cấu trúc hiện tại, biên dưới $87.000 sẽ đóng vai trò là một hỗ trợ mạnh. Nếu giá có thể tiếp tục duy trì ổn định phía trên ngưỡng này, thị trường sẽ có nền tảng thuận lợi hơn để thử thách và bứt phá các vùng kháng cự phía trên. Bên cạnh đó, một hỗ trợ quan trọng nữa là khu vực $85.000 đã được đề cập ở phần phân tích thị trường phái sinh phía trên.

Tổng kết

Khép lại năm 2025, Bitcoin đóng nến tháng 12 với một cây spinning top, phản ánh rõ trạng thái lưỡng lự và giằng co của thị trường. Việc mô hình nến này xuất hiện ngay sau cây nến giảm mạnh của tháng 11 có thể được xem là tín hiệu tích cực ban đầu, cho thấy đà giảm đang có dấu hiệu chững lại.

Xét trên góc độ on-chain, cán cân cung – cầu hiện tại vẫn đang trong trạng thái tranh chấp, khá tương đồng với bối cảnh được ghi nhận trong bài phân tích on-chain trước ngày 19/12. Vùng giá $87.000 đang tạo nền tích lũy tốt, tuy nhiên phe bán vẫn luôn trực chờ làm giá khó lòng bứt phá.

Ở thị trường phái sinh, lượng thanh khoản chờ thanh lý đang tích tụ lớn ở cả hai phía Long và Short. Dù vậy, phe Long hiện chiếm ưu thế rõ rệt, làm gia tăng rủi ro xuất hiện một nhịp điều chỉnh giảm để quét thanh lý. Hai mốc giá quan trọng có khả năng quét đến là $85.200 đối với chiều giảm và $92.800 đối với chiều tăng.

Đối với các nhà đầu tư dài hạn, đây vẫn là một vùng giá ổn để phân bổ vốn trong dài hạn như đã đề cập trong bài phân tích on-chain về bức tranh chu kỳ (có thể xem lại tại đây). Tuy nhiên, điều quan trọng hơn là một chiến lược phân bổ vốn hợp lý. Các nhà đầu tư có thể tham khảo các mốc giá quan trọng cần lưu ý tại đây để làm căn cứ đưa ra quyết định tốt hơn.

CryptoVN 101 được xây dựng với mục đích chia sẻ kiến thức, thông tin và quan điểm cá nhân về thị trường đầu tư crypto. Mọi nội dung mà CryptoVN 101 đăng bao gồm nhưng không giới hạn: phân tích, đánh giá dự án, xu hướng thị trường, … không được xem là lời khuyên đầu tư, tài chính, pháp lý hay thuế. Đồng thời cũng không quảng cáo – tiếp thị bất cứ dự án nào.