Bitcoin có khả năng sẽ bứt phá trong thời gian tới, nhiều dấu hiệu on-chain tích cực đang xuất hiện. Bài phân tích on-chain này sẽ giải thích lý do tại sao.

Lưu ý: Bài phân tích dựa trên thực trạng on-chain khách quan. Thị trường là vô thường và hoàn cảnh có thể thay đổi trong tương lai. Bài viết mang giá trị chia sẻ và tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư. Nếu bạn là một nhà đầu tư, hãy luôn giữ cho mình sự tỉnh táo, có chiến lược phân bổ vốn, quản trị rủi ro hợp lý và tuyệt đối không ra quyết định chỉ dựa trên cảm xúc.

Tóm tắt ý chính

Thị trường phái sinh hạ nhiệt tích cực: Funding Rate giảm, thậm chí có lúc âm trong khi giá BTC vẫn tăng, cho thấy tâm lý trader ổn định hơn, ít FOMO và thường là tiền đề cho các nhịp tăng mới.

Tuy nhiên dòng vốn Future chưa sôi động và còn tiềm ẩn rủi ro: Open Interest chưa bứt phá rõ ràng, lượng thanh lý Long lớn ở vùng giá thấp (xuống quanh 85.000 USD) có thể tạo nguy cơ bị quét thanh lý.

Thị trường spot phát tín hiệu tích lũy mạnh: Bitcoin tiếp tục được rút ròng khỏi các sàn, Exchange Reserve lập đáy mới, phản ánh xu hướng nắm giữ dài hạn.

Các “cá lớn” đồng lòng: Humpback, Whale và Shark đều tăng BTC nắm giữ trong 3 tháng gần đây – hành động đồng thuận hơn rõ rệt so với tình hình 1 tháng trước.

Áp lực bán suy yếu nhưng kháng cự lớn còn đó: LTH bán ra ít dần, tuy nhiên vùng 98.000 USD (Short-Term Holder Realized Price) đang là một kháng cự quan trọng trước mắt quyết định việc tiếp diễn xu hướng tăng.

Phân tích chi tiết

Thị trường phái sinh hạ nhiệt tốt

Sau một gia đoạn tăng trưởng mạnh, Funding Rate đang hạ nhiệt, thậm chí xuất hiện những ngày âm trong khi giá Bitcoin vẫn đang trong quá trình tăng trưởng tốt.

Funding Rate là công cụ cân bằng giá giữa thị trường Spot (Giao ngay) và thị trường tương lai vĩnh cửu (Perpetual). Khi Funding Rate dương tức là phe Long đang chiếm ưu thế và phải trả phí cho phe Short; Ngược lại khi âm là phe Short chiếm ưu thế, phải trả phí cho phe Long. Do đó, chỉ số này cũng đóng vai trò như một thước đo tâm lý của trader trên thị trường phái sinh: chỉ số này cao cho thấy tâm lý tích cực và thấp cho thấy xu hướng tâm lý Trader trở nên tiêu cực hơn.

Việc giá Bitcoin đang tăng trưởng tốt trong khi Funding Rate hạ nhiệt cho thấy tâm lý thị trường đã ổn định, không FOMO theo giá BTC, tạo tiền đề tốt cho đà tăng trưởng tiếp theo. Quan sát dữ liệu lịch sử cũng cho thấy, các giai đoạn Funding Rate duy trì ở mức thấp, đan xen những cột âm, thường trùng với thời điểm Bitcoin hình thành đáy cục bộ trước khi bước vào các nhịp tăng mới.

Tuy nhiên, bên cạnh dấu hiệu tốt, vẫn còn nhiều điều đáng lưu ý. Khối lượng hợp đồng mở (Open Interest) hiện vẫn chưa ghi nhận sự bứt phá rõ ràng. Chỉ số này đo lường tổng giá trị tất cả vị thế Long và Short trên thị trường phái sinh. Thông thường, khi thị trường tăng trưởng, chỉ số này cũng sẽ tăng theo thể hiện sự tham gia nhiều hơn của dòng tiền mới và sự sôi nổi hơn của thị trường nói chung.

Bên cạnh đó, nhìn vào lượng giá trị thanh lý trên các sàn giao dịch trong khung 30 ngày gần nhất, ta thấy một lượng lớn giá trị thanh lý Long ở các mức giá thấp hơn trải dài xuống vùng hỗ trợ cứng 85.000 USD. Điều này tiềm ẩn rủi ro cá mập sẽ còn đưa giá xuống để quét thanh lý.

Tuy nhiên, chúng ta cũng phải hiểu bản chất rằng không phải cứ có lượng thanh lý lớn là giá sẽ phải tới để quét. Đôi khi lượng giá trị thanh lý đó lại được đóng góp phần lớn bởi chính những cá mập, cá voi chứ không phải nhà đầu tư nhỏ lẻ. Nếu mở rộng bản đồ thành lý lên khung 1 năm thì lượng thanh lý Short ở các mức giá cao hơn cũng không phải là ít.

Nếu bạn là một Trader ngắn hạn giao dịch trong khung thời gian ngắn thì cũng nên có sự thận trọng trong 24 giờ tới. Lượng thanh lý trong khung 1 ngày đang tập trung nhiều ở cả phía tăng và giảm.

Nếu bạn đang thắc mắc vì sao đầu bài đề cập thị trường có nhiều dấu hiệu tốt mà đọc đến đây vẫn chưa thấy rõ tích cực thì hãy tiếp tục theo dõi phần phân tích tiếp theo đây. Thị trường spot (giao ngay) mới là nơi mà chúng ta cần quan tâm nhiều hơn.

Xu hướng tích lũy có vẻ đang mạnh lên

BTC tiếp tục chảy khỏi các sàn giao dịch

Lượng Bitcoin được lưu trữ trên các sàn giao dịch (biểu diễn bởi chỉ số Exchange Reserve) gần đây đã có một pha giảm mạnh và lập mức thấp kỷ lục mới. Thông thường việc BTC được rút ròng khỏi các sàn giao dịch đại diện cho xu hướng chuyển BTC về ví cá nhân để cất trữ chung của toàn thị trường.

Đặc biệt trong ngày 14/01/2026, Lượng BTC được rút ròng khỏi các sàn giao dịch có sự tăng trưởng đột biến với 18.695 BTC (biểu đồ Bitcoin: Exchange Netflow). Đây cũng chính là ngày mà dòng tiền chảy vào các quỹ Bitcoin ETF dương mạnh với 840,6 triệu USD (xem biểu đồ Bitcoin ETF Flow bên dưới).

Các thực thể lớn đang đồng lòng hơn trong việc tích trữ Bitcoin

Bảng dưới đây thể hiện phân bổ sở hữu Bitcoin theo quy mô thực thể. Nhìn vào cột thay đổi trong 3 tháng (3M change), ta thấy cả 3 thực thể lớn nhất là Humpback, Whale và Shark đều đã có xu hướng tích lũy. Nếu như tất cả các thực thể lớn đều đồng lòng tích lũy thì sẽ là một động lực rất lớn của thị trường và chúng ta đang chứng kiến điều đó.

Có thể nói, đây là một chuyển rất tích cực so với 1 tháng trước, khi đó chỉ có 2 thực thể lớn là Humpback và Shark là tích lũy, trong khi Whale vẫn đang thể hiện xu hướng phân phối (xem lại dữ liệu ngày 19/12/2025 phía bên dưới)

Dữ liệu ngày 18/01/2026

Dữ liệu ngày 19/12/2025

Xu hướng phân phối đã suy yếu đi nhiều

Thực thể đóng vai trò lớn nhất trong xu hướng phân phối (bán ra) trên thị trường chính là các nhà nắm giữ dài hạn (Long-Term Holder – LTH). Chỉ báo $BTC – Long-Term Holder Net Position Change phản ánh mức thay đổi nguồn cung BTC của nhóm LTH trong khung thời gian 30 ngày. Quan sát biểu đồ cho thấy, dù các Holder dài hạn vẫn đang giảm lượng BTC nắm giữ – tức vẫn còn hành vi phân phối – nhưng cường độ bán ra hiện tại đã thấp hơn đáng kể so với giai đoạn tháng 11–12 năm ngoái. Điều này cho thấy áp lực phân phối từ nhóm Holder dài hạn đang suy yếu rõ rệt.

Điều gì đang cản đà tăng của Bitcoin?

Khi BTC tăng trở lại và vượt mốc 95.000 USD, giá đã tiến vào vùng mà trước đây rất nhiều Holder dài hạn từng mua vào. Biểu đồ LTH Cost Basis Distribution Heatmap thể hiện sự phân bổ lượng BTC mà nhóm LTH đã tích lũy tại các mức giá khác nhau; trong đó, màu sắc càng nghiêng về đỏ cho thấy lượng BTC được mua tại vùng giá đó càng lớn. Khi giá quay lại những khu vực “vàng” này, một bộ phận Holder dài hạn có tâm lý yếu hơn có thể lựa chọn bán ra, do vị thế của họ đã hòa vốn hoặc bắt đầu có lãi.

Tiếp theo, khu vực 98.000 USD mà BTC đang phải đối mặt chính là một vùng kháng cự mạnh. Hiện tại, đây chính là Short-Term Holder Realized Price – mức giá vốn trung bình thực tế mà các holder ngắn hạn đã mua Bitcoin. Trong lịch sử, mốc giá này thường xuyên đóng vai trò là vùng hỗ trợ hoặc kháng cự quan trọng của thị trường. Nếu BTC có thể bứt phá và giữ vững trên 98.000 USD, đó sẽ là một tín hiệu xác nhận tích cực cho xu hướng tăng tiếp diễn. Ngược lại, khi giá chưa thể vượt qua mốc này, 98.000 USD vẫn sẽ là rào cản lớn, khiến đà tăng gặp nhiều khó khăn.

Tổng kết

Trong tuần, Bitcoin đã tăng trưởng rất tốt. Phân tích on-chain cho thấy xu hướng tích lũy đang được trợ lực một cách đồng lòng bởi các thực thể lớn, trong khi xu hướng phân phối từ các holder dài hạn đang suy yếu rõ rệt. Tuy nhiên, Bitcoin cũng đang phải đối mặt với lực cản lớn ở khu vực 87.000 USD – mức STH Realized-Price.

Về mặt phân tích kỹ thuật, nến tuần BTC vẫn đang chạy trong mô hình Inside bar của cây nến mẹ ngày 17/11/2025. Nếu BTC có thể đóng nến tuần phá vỡ biên trên của mô hình sẽ là một tín hiệu tốt cho đà tăng trưởng tiếp theo. Ngược lại khi chưa thể phá vỡ được, BTC có khả năng phải tiếp tục sideways trong mô hình để tích lũy thêm trước khi có xu hướng rõ rệt.

Tuy nhiên, nếu nhìn nhận tổng thể dựa trên thực tế on-chain, tình hình hiện tại đã ngả về xu hướng tích lũy nhiều hơn, tốt hơn đáng kể so với giai đoạn tháng 12 năm ngoái. Vậy nên dù BTC chưa thể phá vỡ Inside bar theo hướng tăng, khả năng BTC sẽ tiếp tục sideways tích lũy trước khi bứt phá sẽ là cao hơn so với việc phá vỡ theo chiều giảm (ở điều kiện tình hình hiện tại).

Như trong bài phân tích on-chain về bức tranh chu kỳ hồi đầu tháng 12, mình đã nhận định mức giá tại thời điểm đó (~89.000 USD) là khá ổn đôi với những nhà đầu tư dài hạn. Tương tự ở thời điểm hiện tại, đây vẫn là một vùng phân bổ vốn tốt khi các tín hiệu đã trở nên tốt hơn đáng kể.

Tuy nhiên, thị trường là vô thường và điều kiện thị trường có thể thay đổi. Một chiến lược đầu tư hợp lý với kế hoạch phân bổ vốn và quản trị rủi ro tốt mới có thể mang lại kết quả tốt thực sự. Mong các nhà đầu tư đọc được bài viết này sẽ luôn giữ được cho mình bộ óc tỉnh táo để đưa ra những quyết định hợp lý.

Lưu ý quan trọng: Gần đây, Tổng thống Trump thông báo sẽ áp thuế nhập khẩu 10% đối với toàn bộ hàng hóa đến từ 8 quốc gia châu Âu (Đan Mạch, Na Uy, Thụy Điển, Pháp, Đức, Vương quốc Anh, Hà Lan và Phần Lan), bắt đầu từ ngày 1/2/2026. Thông tin này được công bố vào cuối tuần, thời điểm thị trường chứng khoán Mỹ đang đóng cửa. Tuy nhiên, ngay đầu tuần tới, thị trường nhiều khả năng sẽ có phản ứng rõ rệt trước tin tức này. Đầu năm 2025, chính những động thái thuế quan đầu tiên của Trump đã khiến Bitcoin và toàn bộ thị trường crypto giảm mạnh, bước vào một giai đoạn điều chỉnh kéo dài vài tháng. Vì vậy, ở thời điểm hiện tại, việc quan sát phản ứng của thị trường sau tin tức này là cần thiết trước khi đưa ra bất kỳ quyết định hành động nào.

CryptoVN 101 được xây dựng với mục đích chia sẻ kiến thức, thông tin và quan điểm cá nhân về thị trường đầu tư crypto. Mọi nội dung mà CryptoVN 101 đăng bao gồm nhưng không giới hạn: phân tích, đánh giá dự án, xu hướng thị trường, … không được xem là lời khuyên đầu tư, tài chính, pháp lý hay thuế. Đồng thời cũng không quảng cáo – tiếp thị bất cứ dự án nào.