Tóm tắt tổng hợp

Bitcoin đang ở vùng lưng chừng trong bức tranh chu kỳ, độ nóng thị trường đã giảm đáng kể nhưng chưa thể khẳng định đang ở trong một pha phân phối.
Mốc 74.000 USD sẽ đóng vai trò quyết định liệu BTC chỉ đang điều chỉnh hay thực sự đã bước vào downtrend.
Ở đây, xu hướng tích lũy đang le lói trở lại nhưng chưa đủ để khẳng định áp lực bán đã kết thúc
Mức giá hiện tại đã là khá ổn đối với những nhà đầu tư dài hạn, coi BTC như một kênh trú ẩn an toàn.

Phân tích chi tiết

Bức tranh chu kỳ

CBBI là một chỉ báo chu kỳ tuyệt vời được tạo ra dựa trên 9 chỉ báo on-chain và kỹ thuật khác nhau (biểu đồ bên dưới). Hãy nhìn vào đường có nhiều màu sắc, đây chính là đường biểu diễn giá Bitcoin, màu càng xanh cho thấy thị trường đang càng gần đáy, đường càng đỏ cho thấy Bitcoin đang càng tiệm cận đỉnh. Ta thấy rằng từ trước đến nay, chỉ báo này đều đã hoạt động rất tốt.

Hiện tại thì sao? CBBI đang ở gần mức 50, màu vàng, cho thấy đây là một vùng trung lập, không phải đỉnh nhưng cũng chưa phải đáy chu kỳ. Từ đây, CBBI hoàn toàn có thể đảo tăng như những chỗ khoanh màu xanh trong quá khứ hoặc đảo giảm như những chỗ khoanh màu đỏ.

Như vậy, CBBI cho thấy BTC đang ở trong một vùng trung lập, giá Bitcoin đã hạ nhiệt đáng kể so với đỉnh, nhưng chưa thể cho rằng đang ở trong một pha phân phối. Chúng ta xem xét tiếp các chỉ báo khác.

Chỉ báo MVRV (Market Value to Realized Value hay tỷ lệ giữa vốn hóa thị trường và vốn hóa thực tế) cho biết vốn hóa thị trường đang lớn hơn bao nhiêu lần so với vốn hóa thực tế.

Cho những ai chưa biết

- Vốn hóa thị trường (Market Cap) = giá hiện tại × nguồn cung lưu hành.

- Vốn hóa thực tế (Realized Cap) = Tổng giá trị tính theo giá mua cuối cùng của tất cả các coin, nó cho biết số tiền thật mà thị trường đã bỏ ra để mua số coin đang tồn tại.

Khi Bitcoin giảm xuống khu vực 80.000 USD, tỷ lệ MVRV đã xuống mức 1.5 chạm vào vùng hỗ trợ màu vàng (biểu diễn ở hình bên dưới). Đây đã là một mức khá thấp, tương đương với giai đoạn tháng 7, 8 năm 2023, khi BTC được giao dịch với mức giá trên 30.000 USD. MVRV hiện đang bật tăng lên từ hỗ trợ, cho thấy một tín hiệu tích cực nhẹ.

Tuy nhiên, cũng tương tự như CBBI, MVRV cũng cho thấy BTC đang ở trong một vùng trung lập và còn cách khá xa tín hiệu tạo đáy chu kỳ. Trong quá khứ, MVRV phải xuống dưới mức 1 (vùng màu xanh lá cây trong biểu đồ) mới là tín hiệu cho thấy BTC đang ở vùng đáy.

Nếu muốn MVRV về vùng xanh thì giá BTC phải xuống thấp hơn hoặc bằng mức giá thực (Realized Price). Hiện tại, Realized Price của Bitcoin đang khoảng 56.300 USD.

Xu hướng dòng tiền

Thị trường phái sinh vĩnh cửu ảm đạm

Open Interest (Khối lượng hợp đồng mở) đo lường tổng giá trị tất cả các vị thế Long/Short trên thị trường phái sinh. Khi chỉ số này tăng cho thấy dòng tiền đang đổ vào thị trường phái sinh vĩnh cửu (Future) nhiều hơn, ngược lại khi giảm cho thấy dòng vốn đang chảy ra, sự quan tâm giảm dần.

Hiện nay chỉ số này vẫn đang trong đà giảm thể hiện sự ảm đạm của thị trường vĩnh cửu. Đây cũng là một biểu hiện của việc dòng tiền đang mất dần sự quan tâm đối với thị trường crypto nói chung, chưa ủng hộ chiều tăng giá. Ta thấy rằng, trong quá khứ, hầu như tất cả các giai đoạn tăng giá của Bitcoin đều sẽ đi kèm với xu hướng tăng của Open Interest.

Funding Rate đã hạ nhiệt đáng kể và tiệm cận mức 0 cho thấy tâm lý thị trường Future đã ổn định về trung lập.

Xu hướng tích lũy có vẻ đang dần trở lại

Bên dưới là biểu đồ Bitcoin Exchange Netflow (BTC nạp/rút ròng từ các sàn giao dịch). Thường thì xu hướng BTC được rút ra khỏi sàn thể hiện hành động tích lũy, rút BTC về ví lưu trữ, còn xu hướng nạp vào sàn lại cho thấy hành động phân phối (bán).

Hãy chú ý vào đường trung bình cộng 30 ngày – SMA(30). Trong giai đoạn BTC giảm mạnh, đường này đã có lúc xuất hiện xu hướng đi lên, tiến về gần mức 0, tức là đà rút ròng đã yếu đi. Tuy nhiên gần đây, đường này đã chuyển sang đi ngang thậm chí bắt đầu xuất hiện dấu hiệu đi xuống lại cho thấy xu hướng rút ròng đang bắt đầu nhen nhóm trở lại.

Biểu đồ nhiệt điểm xu hướng tích lũy cũng đang xuất hiện màu xanh ở tất cả các thực thể cho thấy xu hướng tích lũy đang trở lại. Lưu ý: Trong biểu đồ này, màu càng xanh (điểm tiến đến 1) là xu hướng tích lũy càng mạnh. Ngược lại, màu càng đỏ (điểm tiến đến 0) là không có xu hướng tích lũy hoặc có xu hướng phân phối.

Dòng tiền ETF vẫn thiên về chảy ra nhưng tạm thời đang chững lại

Biểu đồ dưới đây cho thấy mức trung bình 3 ngày của dòng tiền vào các quỹ Bitcoin Spot ETF. Từ tháng 10 đến nay, khi giá giảm, dòng tiền liên tục rút ra ngày càng mạnh. Trong khoảng một tuần gần đây, các cột âm – dương xuất hiện xen kẽ và dao động nhẹ quanh mức 0, cho thấy dòng tiền đang tạm thời chững lại trong ngắn hạn.

Tuy vậy, xu hướng chính trước đó vẫn là rút mạnh. Việc dòng tiền gần đây chỉ dao động nhẹ có thể xem như sự thận trọng, chờ quan sát diễn biến giá của nhà đầu tư — chứ chưa thể kết luận áp lực bán đã dừng lại.

Kết luận

Các chỉ báo chu kỳ cho thấy Bitcoin đang ở vùng trung lập, đã hạ nhiệt đáng kể so với đỉnh nhưng chưa thể khẳng định đang ở trong một pha phân phối. Ở khu vực giá hiện tại, xu hướng tích lũy đang dần xuất hiện lại trên on-chain. Tuy nhiên, xu hướng chủ đạo của dòng tiền vào các quỹ ETF vẫn đang là rút ra, chỉ tạm thời chững lại trong ngắn hạn.

Rõ ràng rằng khu vực hiện tại tâm lý thị trường đang có sự tranh chấp, tương ứng, giá cũng đang ở trong một vùng sideways chưa rõ xu hướng. Nhìn biểu đồ giá (hình bên dưới), đường giá vẫn đang tạo ra được cấu trúc tăng đỉnh sau cao hơn đỉnh trước, đáy sau cao hơn đáy trước. Ở đây có 2 kịch bản có thể xảy ra:

Nếu BTC đóng nến tuần xuống dưới 74.000 USD, cấu trúc tăng đã vỡ, BTC thực sự bước vào downtrend. Tiềm năng giá có thể trở về quanh mức Realized Price hiện đang ở 56.000 USD.
Nếu BTC giữ được giá trên 74.000 USD và đảo chiều tăng tức là uptrend còn chưa kết thúc.

Nhìn chung mức giá hiện tại của BTC cũng đã khá ổn đối với những nhà đầu tư dài hạn, coi BTC là một tài sản trú ẩn an toàn. Đây chỉ là một bài phân tích ở góc nhìn khách quan, các bạn chỉ nên đọc tham khảo và không phải lời khuyên đầu tư. Chiến lược của mỗi người là khác nhau, việc phân bổ vốn khéo léo sẽ là một điểm cốt lõi mà mỗi nhà đầu tư phải cân nhắc.

Hy vọng bài viết sẽ mang lại nhiều giá trị cho độc giả.

CryptoVN 101

Phân tích on-chain Bitcoin ngày 07/12/2025